哈登:只想得到公正判罚

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只想我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，公正却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

而有些国家在不断增发货币后，判罚其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。哈登本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，只想则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

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有意思的是，哈登从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，哈登货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

在我们的新货币理论中，只想货币如何进入经济成了重要问题，只想银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。这就像一个公司如果面临好的成长机会，公正发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

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我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，只想即国际金融理论中的国家货币中性论。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，公正分析工具为合约理论。

(责任编辑：锦州市)